目录
新式茶饮行业企业价值评估——以奈雪的茶为例 王小菁、林东杰 （1）
元宇宙企业智力资本探析——基于改进的Skandia模型和Critic权重法 刘猛、卢嘉琪、闫华博 （19）
顺丰控股并购嘉里物流案例中的企业价值评估研究——基于二叉树期权定价模型 赵晗宇 （33）
基于改进的超额收益法对贵州茅台商誉的评估 王全意、林琳（58）
基于AEG模型的数字阅读类企业价值评估——以掌阅科技为例 杨美华 （71）
用户视角下数字阅读企业价值评估模型的构建与应用研究 唐德祥、徐玲佳（84）
平安好医生数据资产价值几何？—基于改进的Schwartz-Moon模型评估
王涵、杨毅、王嘉璐、夏超颖、贾茜（96）
期权定价法在新药研发项目价值评估中的应用 崔劲、殷霞、豁秋菊（122）
基于特征价格理论的家用二手车价值评估模型研究 胡丹、曹奥臣（135）
重置成本法下二手机器设备转让价值评估 周歆芮（154）
评估定价准确性与企业并购重组耗时——基于661家上市公司面板数据的实证研究
赖玥、蒋雨见 （167）
重工业地区绿色创新效率时空演进及影响因素研究——以内蒙古为例
黄思敏、殷文曌、杨嘉娜、孙晶（178）
第三方环境治理企业的综合绩效评价探索 段慧、孙红梅（198）
论文简介
01-新式茶饮行业企业价值评估––以奈雪的茶为例
王小菁1 林东杰2
（1、山东省威海市发展和改革委员会 264200；2、中央财经大学财政税务学院，北京102206）
内容提要：本文选取于2021年6月在港交所上市的奈雪的茶为研究对象，结合企业价值评估基本理论，将门店动态发展战略和项目估值相结合，研究网红经济下新式茶饮企业门店扩张过程中的价值驱动因素，构建了模拟动态情境的二叉树估值模型，应用于奈雪企业价值评估。本文研究发现：第一，对于期权特征明显的项目投资决策及企业投资意见的估值手段，动态二叉树相较传统收益法可以覆盖更多假设情境；第二，成长型网红企业的价值评估可以根据基本经营单位的扩张路径进行未来价值预测。
关键词：新式茶饮行业；网红经济；奈雪的茶；实物期权；企业价值评估
02-元宇宙企业智力资本探析––基于改进的Skandia模型和Critic权重法
刘猛1 卢嘉琪2 闫华博3
（1、中国资产评估协会；2、北京天健兴业资产评估有限公司；3、河北工业大学）
内容提要：基于技术发展背景下企业资本结构中无形资产不断增加，本文以天下秀数字科技集团为例，选取Skandia模型将其加以改进，并引入Critic权重法对模型中指标进行权重计算，经过优化的模型最终得出该集团智力资本约占市值6.93%。从而得出以下结论：首先，企业要提高用户黏性来维护客户资本；其次，元宇宙虚拟创新企业应不断投入研发费用并产出新的产品，突出创新资本优势；最后，人力资本和过程资本贯穿企业各个方面和各个发展阶段，企业必须重视积极培养创新型和管理型人才，从而确保企业长久效益。
关键词：智力资本；元宇宙企业；Skandia模型
03-顺丰控股并购嘉里物流案例中的企业价值评估研究––基于二叉树期权定价模型
赵晗宇
（中央财经大学财政税务学院）
内容提要：本文总结了实物期权在并购和价值评估方面的研究，从不同角度对实物期权的适用性进行了分析。通过对比分析不同理论角度下的被收购企业价值评估方法，并结合物流行业的特点，运用归纳法认识到了二叉树模型在评估快递企业价值的适用性。
从顺丰控股并购嘉里物流的案例出发，利用企业价值评估的二叉树期权定价模型，分步对嘉里物流在资产评估基准日的企业价值进行估算，对二叉树期权定价模型评估快递企业价值进行实际运用。最后通过对比分析嘉里物流的企业评估价值与收购价格差异，从而对顺丰控股的并购案例进行评价，为投资人投资决策、企业管理策略制定等提供一定的借鉴意义。
关键词：资产评估方法；二叉树期权定价；快递企业；海外并购
04-基于改进的超额收益法对贵州茅台商誉的评估
王全意 林琳
（重庆理工大学）
内容提要：新冠肺炎疫情暴发以来，小企业失信破产、大企业的收购合并频频发生，商誉评估是其中重要的环节，但目前学者对商誉评估的研究还不够重视。本文在阅读大量文献的基础上，对商誉评估的方法进行总结，选取超额收益法并思考对其进行改进。即运用皮尔曲线模型定量确定评估年限，运用灰色预测GM（1，1）模型预测超额收益，并运用资本资产定价模型确定折现率，贵州茅台商誉价值最终确定为728.65亿元。最后对结果进行分析表明，该方法可信度和有效性均较高，可用于对企业的商誉进行评估。
关键词：商誉评估；灰色预测；超额收益法；生命周期
05-基于AEG模型的数字阅读类企业价值评估––以掌阅科技为例
杨美华
（中央财经大学财政税务学院）
内容提要：基于数字阅读类企业轻资产、重版权、高风险等特点，使用传统企业评估方法对其进行价值评估具有局限性，为此，本文选取了数字阅读和知识产权行业的龙头企业掌阅科技为例，使用了两阶段AEG超额收益增长模型对其进行价值评估，并对模型效果进行了评价和给出了相应企业价值管理改进建议。
关键词：AEG模型；数字阅读；企业价值评估
06-用户视角下数字阅读企业价值评估模型的构建与应用研究
唐德祥 徐玲佳
（重庆理工大学经济金融学院，重庆 巴南 400054）
内容提要：互联网技术的发展，催生出很多“新业态”企业，数字阅读企业便是其中一类。与传统的企业相比，数字阅读企业具有轻资产比重大、用户资源及马太效应显著、盈利模式独特等特点。如果运用传统估值方法，通过财务指标量化其价值，局限性大且易失效。本文首先厘清数字阅读企业的特征，再着眼于用户视角构建出改进的DEVA模型，通过对阅文集团进行估值研究，验证模型的适用性和有效性。“新”模型的构建不仅可以使数字阅读企业获得更精准的估值，为相关投资决策者、银行信贷部门提供较大参考价值；还可以给其他“新业态”互联网企业价值评估提供新的估值思路和方法，深挖互联网市场潜在的需求与机会。
关键词：数字阅读企业；价值评估；用户价值；修正的DEVA模型
07-平安好医生数据资产价值几何？––基于改进的Schwartz-Moon模型评估
王涵 杨毅 王嘉璐 夏超颖 贾茜
(广西科技大学经济与管理学院)
内容提要：互联网技术发展日新月异，数字信息的内容愈发丰富，形式层出不穷，其作用也愈加重要，由此不断推动数字经济迅速发展，数据资产概念随之兴起。作为企业的一项无形资产，数据资产预期能给企业带来的收益不可估量，其价值确定显得尤为重要。本文选取互联网医疗行业的平安好医生作为评估样本，借鉴互联网企业价值评估模型Schwartz-Moon模型作为评估基础，将数据资产价值的重要来源––用户活跃度指标引入上述模型对其进行修正，并结合梅特卡夫定律，进而构建更适用于评估数据资产价值的评估模型，最后在结合蒙特卡洛模拟方法的辅助下，利用改进后的Schwartz-Moon模型，结合其用户活跃度指标等与企业数据资产息息相关的变量，最终确定其数据资产的评估价值。
关键词：数据资产评估；Schwartz-Moon模型；梅特卡夫定律；蒙特卡洛模拟
08-期权定价法在新药研发项目价值评估中的应用
崔劲 殷霞 豁秋菊
（北京天健兴业资产评估有限公司）
内容提要：新药研发项目具有显著的多阶段投入与开发特性，加上其获利能力和收益实现的不确定性较强，致使传统资产评估方法在新药研发项目价值评估中的应用受到诸多限制。多阶段复合期权定价法将各阶段投资视为其后一阶段投资的看涨期权，以新药研发项目作为一个复合期权组，利用二叉树方法对每一阶段投资的期权价值进行评估，最终能够较为合理地估算新药研发项目的价值。
关键词：期权定价法；新药研发项目；价值评估
09-基于特征价格理论的家用二手车价值评估模型研究
胡丹1 曹奥臣2
（1、重庆理工大学经济金融学院；2、中央财经大学经济学院）
内容提要：本文选取二手车的基本配置、车况特征、市场特征三方面共22个因素，构建家用二手车价值评估指标体系；并选取品牌份额大于1%的24个汽车品牌作为研究对象，引入因子分析，对22个因素进行降维处理，缓解多重共线性对结果的偏误，得到六大公因子，从而构建家用二手车的特征价格模型，为家用二手车评估提供一种定量分析的理论和模型。最后，应用该模型对30个案例进行评估，将评估结果与多元线性回归的结果对比分析，发现本文的特征价格模型评估精度高，90%以上的样本的误差控制在20%以内，且评估结果优于多元线性模型。
关键词：家用二手车；价值评估；特征价格理论；因子分析
10-重置成本法下二手机器设备转让价值评估
周歆芮
（重庆理工大学经济金融学院）
内容提要：机器设备作为生产制造类企业经营的核心资产，对资产评估的需求越来越大。但评估机器设备价值的方法较为单一，设备存在的各种磨损不易量化是机器价值评估存在的主要问题。本文以广州市白云泵业集团有限公司成都分公司的一台数控机床为研究对象，评估该机床的转让价值。本文主要研究如何削弱重置成本法评估存在的主观性，选用重置成本法为主评估方法，计算实体性贬值时采用综合成新率；再用市场法为辅助评估方法验证使用综合成新率后的重置成本法评估结果是否合理；最后解释两种评估结果差异的原因并给出相关建议。
关键词：成新率；成本法；机器设备
11-评估定价准确性与企业并购重组耗时––基于661家上市公司面板数据的实证研究
赖玥 蒋雨见
(广西科技大学经济与管理学院、广西工业高质量发展研究中心)
内容提要：并购重组过程耗费的时间增加了并购重组的不确定性和机会成本，是企业并购重组上市中的重要考量，而评估中介机构评估定价准确性的降低可能会对并购重组的耗时带来影响，称之为并购重组中的“非准确评估效应”。本文基于661家上市公司包含并购重组交易和财务指标的面板数据进行计量分析，结果表明并购重组中的确存在非准确评估效应，即评估定价准确性越低，企业并购重组耗时越长。进一步地分样本异质性分析发现，是否关联交易、是否使用现金支付、使用不同的资产评估方法，以及政策新规前后的非准确评估效应都表现出极大差异；分行业异质性分析也发现，显著的非准确评估效应主要出现在工业能源行业中。
关键词：资产评估；定价准确性；并购重组；耗时；实证
12-重工业地区绿色创新效率时空演进及影响因素研究––以内蒙古为例
黄思敏 殷文曌 杨嘉娜 孙晶
（内蒙古财经大学财政税务学院）
内容提要：基于2009~2019年内蒙古9个地级市的面板数据，构建绿色创新效率评价体系，采用 Super-SBM模型测度内蒙古各城市、各区域的静态绿色创新效率；运用GML指数、Dagum基尼系数探究效率的时空演进特征、分解空间差距并考察空间收敛效应；采用面板Tobit模型分析其影响因素。结果表明：内蒙古整体绿色创新效率水平较低，各城市、各区域之间效率水平存在差异；绿色创新发展不均衡，蒙中与蒙东地区呈上升趋势，蒙西地区呈下降趋势；技术进步是绿色创新效率变化的根源，地区间差异是造成空间差距的主要原因，存在空间收敛效应；经济水平、环境规制强度和地区教育水平显著影响绿色创新效率，经济水平对效率呈抑制作用，环境规制强度和地区教育水平对效率呈促进作用。
关键词：绿色创新效率；时空演进；空间差距；空间收敛
13-第三方环境治理企业的综合绩效评价探索
段慧 孙红梅
（上海师范大学商学院）
内容提要：通过构建多投入与多产出的第三方治理企业综合绩效评价体系，并以2018~2020年的第三方治理企业为研究样本进行检验，在DEA-Malmquist静态与动态结合分析下发现第三方治理企业的综合效率未DEA有效，整体呈现缓慢下降趋势，不同企业之间的综合效率存在一定的差异，多数企业的纯技术效率及规模效率存在提升空间；进一步基于Malmquist指数动态分析发现第三方治理企业的综合绩效呈上升趋势，且综合效率主要受到技术进步的影响，说明我国第三方治理企业的综合效率属于技术进步型。
关键词：环境第三方治理；综合绩效；评价体系；DEA-Malmquist
